5000亿互换启动 助基金险企买股

分析认为,内地当局希望市场资产价格有序上升,价格不会像以往那么低,并支持资金入市买股。(彭博资料图片)

内地股市本周三暴泻后,人民银行昨日率先落实创设「证券、基金、保险公司互换便利」(SFISF),即日起接受申报,一如上月底联同金融监管总局及中证监举行的发布会承诺,首期规模为5000亿元人民币。这项工具允许符合条件的非银金融机构可抵押流动性相对差的资产,以获取流动性更佳的国债、央票等,从而融资入市买股票。市场认为,虽然首期的资金规模不算多,但是A股大跌翌日人行随即启动有关工具,推出的时间早过预期,亦释出了维稳股市的讯号,同时正观望本周六财政部新闻发布会内容。

期限不逾一年可延长

人行昨日在开市前发公告,决定创设「证券、基金、保险公司互换便利」,即日起接受申报,支持合资格的非银金融机构,包括证券行、基金和保险公司,以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作为抵押,从人行换入国债、央行票据等高等级流动性资产,首期规模5000亿元人民币,视乎情况可进一步扩大操作规模,而通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。

公告没进一步交代措施细节,但有内媒引述接近人行的人士指出,互换便利期限不超过一年,到期后可申请延期,抵押品範围未来或因应情况扩大。这些操作上的灵活性均表明,工具过后将有很大的发挥空间。据了解,人行拟透过特定的一级交易商开展操作,通过观察一级交易商名单,可能是中债信用增进公司。

按照现行《人民银行法》规定,央行不得直接向非银金融机构提供贷款,内地官媒《中国证券报》引述消息报道,证券、基金、保险公司互换便利採用的是「以券换券」的方式,既提高非银机构的融资能力,又不是直接给非银机构提供资金,不会投放基础货币,不是搞量化宽鬆。

法国外贸银行高级亚太区经济学家吴卓殷表示,从A股回落后到财政部预告举办发布会,反映当局希望市场资产价格上升,但不是过急上升。这让资产价格不会像以往那么低,惟最关键的仍然是基本面的改善,这需要更多货币或财政政策支持。

迅速落实 释维稳讯号

路透引述华东一间机构投资者称,人行启动互换便利的速度超于预期,行动比较快,也体现决策层想要「稳定型慢牛」。

目前外界对于互换便利的疑虑有待釐清,包括抵押品範围、费用率及抵押后所获国债或央票是否可卖出等。有内地基金界人士指出,从人行此前的表述及取态,能向人行抵押以换取流动性的资产,应为机构自身持有资产,而非客户资产。由于公募基金本身几乎没有自营盘,因此受惠空间有限。至于券商和保险公司,近年来其自营盘大多以债券为主,股票持仓比例已降至单位数,再者,保险公司的权益类投资上限为45%,但目前仍未用满。即使需要加槓桿,市场上也不缺乏资金,因此对于短期内互换便利的需求存疑。

该人士续说,互换便利的具体成效,主要取决于金融机构对后市的看法,经济有好转,并有良好回报机会,才会考虑加槓桿。他补充,要更有效托市,内地尚在研究当中的平準基金才是更有用的措施。

光大证券国际证券策略师伍礼贤相信,非银金融机构有意愿利用这工具换取更多流动性,他亦认为市场未完全消化这一轮新措施,目前正观望周六财政部的记者会,对利好消息的憧憬仍在。他并称,若这次措施效果不似预期,才有机会推出平準基金。该行维持下半年对上证指数3400点的目标价。

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