美债连续41週资金净流入 施罗德:降息后由股转债 掌握3大关键

着欧美各国基準利率走降,带动债券市场抢抢滚,依统计,国际资金已连续 41 週净流入美债基金,国内投资人则是抢进债券 ETF,施罗德投资债券投资团队提醒,降息后投资债券,也不是闭着眼一直买就好,还是要把握三大关键,投资全球,不只美国长债香喷喷;关注评价面优势,机构 MBS 提供较佳殖利率;最后是,灵活弹性的存续期间才是致胜王道。

施罗德 (环) 环球收息债券基金 产品经理刘又慈说,9 月份债市呈现先涨后跌,在经济衰退担忧提升、预期降息幅度增加的影响下,9 月上半月债市殖利率持续下滑,10 年期美债殖利率自月初 3.91% 下滑至 3.62%,然在美国联準会正式祭出 2 码降息后,殖利率回升至 3.80%。9 月整体来说,一是信用债表现较好,投资级债、非投资级债与新兴市场债均有明显涨幅;二是欧洲製造业及经济表现疲弱,使得欧元区公债下滑较多,带动投资级债亦有所上涨;三是美国利率债,如公债及 MBS,亦表现上涨。

刘又慈指出,投资团队在 9 月中 FOMC 会议前再次提高经济硬着陆的机率,从 由原先 20% 提高至 30%,因美国跟全球经济出现更疲弱的迹象,并认为美国联準会降息 2 码为正确决定,以积极行动去因应美国经济可能出现更多疲软的现象,早一步主动进行风险管理。从目前利率可知市场已预期至明年年底时,美国联準会将回到中性利率水準,除非美国联準会有可能低于中性利率水準,否则难见到利率大幅下行的空间;投资团队认为未来殖利率曲线将趋于陡峭,亦即短端利率下行空间较长端来得更大。

为什么特别看好欧洲?刘又慈说,主要是,欧洲率先降息,可早一步享受债市利多;再者,公司债评价面更具优势,此外,投资团队认为市场目前过度反应降息预期,短期将保持弹性存续期间操作,不重压太长的存续期间。展望 2024 年,美国、欧洲及英国等全球主要央行均已展开降息循环,考量到未来软着陆是基本情境,经济韧性坚实,不仅债市的最大利空消除,更有利于未来公司债表现,又考量评价面优势及信用风险低,证券化资产亦提供相当吸引力。

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