滙丰刘绍文:港「熊猫市」顺势而为
内地推政策「组合拳」刺激港股最近数周狂飙,滙丰金融服务亚洲投资策略主管刘绍文认为,今轮属「期望升市」(Hope Rally),由政策憧憬、低估值与投资者长期低配后追货,这三大因素带动估值上扬。他建议投资者顺势而为,并阅读市场,时刻留意拥挤情况,评估转向时机。
市盈率仍低 恒指上望26800
面对今轮罕见升市,牛市重临说法开始浮现。刘绍文指牛市是由经济带动、以年计的长期升市,坦言港股未到这个阶段,形容现在是「熊猫市」,「就像家姐细佬熊猫横空出世,大家日日关注,个个期望会快高长大。」他解释,今轮升市出于市场憧憬更多强力政策,属「期望升市」。
内地宣布政策「组合拳」加上政治局会议定调,令市场相信中央决心解决经济问题,触发资金入市。不过,要掌握「期望升市」韵律,刘绍文认为阅读市场能力远较分析数据重要,倘只聚焦「组合拳」招数,则会难以理解是次升市的速度与幅度。「你可计算降準释放的流动性,互换便利可拉动的资金等等,尝试量化对股市的影响,但市场更关注和憧憬的,是未来会有更多现时未能计算的政策出炉。」
在「组合拳」公布前夕,恒指预测市盈率仅8.1倍,较其5年均值10.7倍低。鉴于基数低,刘绍文称预测市盈率只要稍升,已为恒指带来惊人涨幅,迫使低配的基金追货,形容这波升市是4月至5月一轮基金挟仓的「超级加强版」,惟当时只有专注于港股的资金与部分亚洲基金被挟。
反观今次,市场认为中央出招讯息明确且决心大,加上外围股市未有新主题,大量资金因错失恐慌(fear of missing out, FOMO)而「含泪追货」。
本轮升市曾现回调,恒指2025年市盈率现仅9.5倍,仍较5年均值低逾一成,加上成交庞大,显示资金尚处追货期,刘绍文料市场短期对负面消息容忍度较高,并放大解读好消息。他预计恒指市盈率未来或可达11至12倍,相应水平为24500点及26800点,前提是内地须于一两个月内推出重磅及市场收货的政策,以支撑估值溢价。
那么投资者应如何应对后市?刘绍文寄语「顺势而为,莫头脑发热」,须阅读市场,并估量转向时机,评估是否已形成「拥挤共识」。毕竟这轮由期望推动的升市,波幅可以十分大,并非单靠基本因素可分析。
看好中资股板块追落后
刘绍文列出一系列「负面清单」指标,供投资者评估是否已转向:包括市场有否形成「杀共识」的风险?成交有否快速下滑反映动力萎缩?估值是否已充分反映可能出现的好消息等等。而以上的负面指标暂未出现。
另外,他发现近年每当恒生AH股溢价指数回落到135以下,即离岸资金对H股相较A股乐观程度减弱至一定水平时,恒指均见顶回落,这亦可用作衡量后市动力的讯号。
对于不少股民大叹现今每日3000亿元成交已属等闲,但恒指单日仍仅得数百点升幅,刘绍文说不应把昔日升市成交额放诸现况作比较,因近年上市股份数目增多,而且成交额只是反映市场动力的指标之一,也要看换手率、港股总市值等。
选股策略方面,众股鸡犬皆升下,刘绍文同意现市况难以精準拣中跑赢大市的股份,惟选股大原则是高啤打(Beta)及中资股含量较高的板块或指数,较大机会跑赢。他相信,表现落后基準指数的基金,会聚焦于这些股份力追表现。
採访、撰文:余倩敏
热门新闻免责声明:本文章由会员“极目新闻”发布如果文章侵权,请联系我们处理,本站仅提供信息存储空间服务如因作品内容、版权和其他问题请于本站联系