普洛斯52亿美元交易完成！以价值提升核心能力打开发展新局

仅历时不到五个月，普洛斯基金管理平台国际业务交易就已尘埃落定。　　3月3日，普洛斯集团宣布此前公布的旗下基金管理平台普洛斯资本GCP的国际业务与另类资产管理公司Ares Management Corporation（“Ares”）的合并已经完成。　　早在去年10月，普洛斯集团就曾官宣这项交易的相关信息。此次交易涉及的国际业务包含日本、欧洲、美国、巴西和越南的基金管理业务，交易总对价52亿美元（折合人民币超过370亿元）。　　这项交易快速落定，交易背后代表了什么发展方向，对于新经济基础设施产业而言有何参考价值？普洛斯关注的方向和重点是否会发生改变？　　52亿美元交易落定　　这项涉及52亿美元的重磅另类资管交易仅用时不到5个月就高效完成。　　普洛斯和普洛斯资本GCP创始人、首席执行官梅志明在交易完成后表示：“此次交易意义非凡，彰显了我们打造强大且富有竞争力的国际基金管理业务的实力，也体现了普洛斯发展业务平台获得市场认可从而为相关投资人创造卓越价值的能力。”　　根据普洛斯披露的消息，此次交易总对价52亿美元，包括由现金和Ares A类普通股构成的37亿美元初始对价，以及与业绩目标挂钩的15亿美元的延期对价。交易涉及的基金管理平台国际业务在普洛斯集团核心经营性EBITDA（税息折旧及摊销前利润）中占比不到10%，目前资产管理规模（AUM）为420亿美元。　　近30倍的交易PE同样成为此次交易中值得关注的重点。　　据此前披露的截至2024财年上半年数据计算，过去12个月普洛斯集团核心经营性EBITDA保持在20亿美元。这也就意味着，此次交易涉及的业务以不到2亿美元的EBITDA获得52亿美元对价，交易PE近30倍，体现了普洛斯通过成熟资产和业务平台货币化创造价值的策略。　　此次业务主要涉及普洛斯旗下基金管理业务平台的国际业务，这是否会影响其市场战略及业务布局？普洛斯透露，其仍保持发展全球布局，持有的资产负债表资产以及在基金管理平台国际业务中已投资的基金份额不变。　　事实上，此次交易中普洛斯与Ares合并的是旗下基金管理业务平台的国际业务，不涉及在这些市场已投资的资产，也不涉及中国资产和业务，布局全球仍然是普洛斯关注的方向。　　从目前的市场情况来看，除中国以外，普洛斯仍持有约50亿美元的国际资产，主要为日本、欧洲、美国、巴西和越南的物流不动产、数字基础设施、新能源以及相关科技投资等。　　持续看好新经济基础设施　　当前新经济基础设施持续成为全球投资热点。2024年，全球范围内基础设施包括物流地产、数据中心和分布式光伏等的另类资产交易频发，贝莱德也重磅出手，以约125亿美元的价格收购Adebayo Ogunlesi旗下基建资管公司Global Infrastructure Partners（GIP），跻身长期押注能源、交通和数字基础设施的顶级投资者行列。　　Ares与普洛斯对于物流及工业基础设施作为经济发展的底盘，AI爆发带来的对未来数据中心需求的看好，以及全球能源转型需求形成共识。从业务布局来看，普洛斯重点聚焦的仍然是物流及产业基础设施、数据中心、新能源资产投资开发及管理运营。　　物流仓储领域，近年来国内物流仓储产业需求仍然旺盛。从需求端来看，市场研究数据显示，2024年四十多个大中型节点全年净增吸纳超1200万平方米，可观的年度新增净需求是相对刚性的。从供给端来看，中国仓储与配送协会调查与推算认为，截至2023年底，我国营业性通用仓库面积约12.4亿平方米，对于物流仓储资产管理提质增效需求仍然巨大。　　与此同时，一些已投入运营多年的物流及产业园区同样面临产业转型、园区升级等更新需求，同样颇具市场空间。以普洛斯乐清智慧物流枢纽项目为例，该项目原址为弃土场及水产养殖塘，更新升级也因地质条件复杂、多滩涂等面临较高的工程难度。经开发建设，普洛斯将该项目升级为智慧物流枢纽，试运营期间已吸引70多家企业、160多个专线档口入驻。　　数据显示，2024年普洛斯中国物流及产业基础设施新交付面积超260万平方米；全年新增和续租租约面积超过2,900万平方米，同比增长约12%；截止至2024年12月31日的稳定出租率维持在87%的较高水平。高标准基础设施加上高效的运营管理服务，提升了普洛斯的客户黏性，资产业绩表现稳定。　　数据中心、新能源资产投资开发由于AI应用带来的智算需求爆发式增长、能源转型对新能源需求的持续上扬，同样逐渐成为当前颇具发展前景的领域。尤其随着DeepSeek以开源模式提高渗透率，带来更多垂直领域的AI应用场景，也打开企业部署应用私有AI的爆发期，对数据中心的需求出现强劲攀升趋势。　　公开报道显示，截至2024年底，普洛斯数据中心投入运营的数据中心总计达14个，全年收入同比增长54%。新能源业务2024年新增开发规模近1吉瓦（GW），截至2024年底累计开发规模超过2GW，资产运营合计管理已并网容量近1GW，年发电量约10亿kWh。　　预见该交易完成后，普洛斯中国的业务实力将得到进一步的增强，有充足的资金和能力不断扩大资产管理规模，同时通过智慧化、数字化的管理运营支持产业提质增效。　　价值提升核心能力凸显　　复盘近年来普洛斯的业务发展可以发现，其已跑通资本和资产运营全流程下的各个关键要素，逐渐形成资产管理运营核心能力，尤其体现在发展业务或者资产的过程中，注重价值提升并获得市场认可，最终实现货币化。　　此次交易将为普洛斯带来52亿美元的交易收入，这有助于其优化资本结构，为后续的业务发展带来充足资金，也体现了其较强的形成资本循环的闭环的能力。数据显示，此次交易的37亿前期对价可提供流动性和降低负债，集团净杠杆率预计将从27%下降至24%；普洛斯2024年完成的100亿美元货币化目标也已超额实现，此前其资产货币化约为年均50亿美元。　　而这也并非普洛斯首次通过将成熟资产和业务平台货币化的方式创造价值。更早之前的2014年，普洛斯以80亿美元从黑石手中收购IndCor，经过五年的运营管理，2019年以187亿美元的价格向黑石出售该资产包，实现超百亿美元的增值，成为当时史上最大规模私募不动产交易，也是业界资产管理运营价值创造的业绩标杆。　　普洛斯当前聚焦的三大业务方向中，物流基础设施相关资产早已跑通这一业务模式。　　拆解其背后的业务逻辑，同样涵盖了“投管退”中的各个关键领域：首先，凭借其全球视野的发掘能力获取有潜力的资产；其次，通过普洛斯的资产运营和管理能力进一步提升资产价值、进行业务孵化；待发展相对成熟后，在合适的价格和时间，通过境内外公开市场、私募股权融资、资本化交易等方式实现资本循环、增强资本实力；而最终的货币化收入，也将投入下一个有价值增长潜力的投资机会，并进行新一轮业务孵化循环。　　与物流不动产类似，普洛斯在数据中心、新能源资产投资开发方面的业务布局同样颇具发展潜力，而其此前积累的业务能力和逻辑也有望复制到上述两个领域，打造具有价值的核心能力为普洛斯未来发展打开下一步想象空间。